以为客户避坑为宗旨的企业中国股市有杠杆吗，如今却成了 2025 年最大的坑。

近日，北京、上海多名装修业主反映，其选择的整装平台住范儿疑似出现状况，导致家中工地停工。在诸如小红书、抖音等多个社交平台，许多客户都声称其装修工程集体停工，已付款却面临烂尾风险。

与此同时，住范儿官方公众号正式发表文章表示公司目前正深陷困境，大量订单无法正常履约。

住范儿创立于 2015 年 10 月，核心创始团队刘羡然、曾默翰等人均毕业于清华大学，公司最早做针对年轻人的出租房轻改造，后来将业务范围从线下装修拓展到媒体内容、社群电商，以及线下零售，最终，所有核心业务环节都得以打通。

曾几何时，这家由四位清华学霸创立的公司堪称资本宠儿。2015 年，手握名校 offer 的刘羡然与同窗投身家装行业，凭借" 2000 元出租房改造计划"撬动流量杠杆，短短数年搭建起超 1500 万粉丝的媒体帝国，被投资人寄予"中国宜家"的厚望。融资轨迹更令人眩目：从创新工场的天使轮，到金沙江创投的 2 亿 B 轮，直至 2024 年 3 月牧鲸资本的 1 亿元 C 轮注资，累计融资额高达 3.21 亿元，在暴雷前一个月还在公众号推送着"免费量房"的促销广告。

崩塌却比崛起更为迅猛。2025 年 4 月，黑猫投诉平台突然涌入 93 条退款投诉，官方公告承诺的" 30 天退款"沦为泡影；5 月，多地工地集体停工，项目经理失联，供应商手持百万欠款单封堵总部大门。资金链断裂的噩耗下，3 万名消费者涌入"每日限额退款 10 万元"的队列——按此速度，全部退完需等 8 年之久。更残酷的是，那些办理了"装修贷"的业主，面对烂尾工程仍要咬牙偿还月供。

时代的一粒沙，落到个人头上就是一座山。当流量泡沫褪去，颠覆行业的豪言，终究被一枚生锈的螺丝钉钉死在未完工的墙面上。

四位清华学霸打造的"家装黑马"

2014 年，刘羡然从清华大学毕业，那一年从名校毕业的他面对众多充满光明前景的选择，却出人意料地选择了投身装修行业，成为一名"包工头"。2015 年，刘羡然携手三位清华校友石乐天、李丹阳和曾默翰，共同创立了住范儿。

他们将房屋改造案例制作成内容，并发布到社交媒体上，以此吸引新客户。刘羡然为这种模式起了一个极具互联网风格的名字—— F to C 软装垂直电商平台，但实际上他们所从事的依然是贴近民生的装修工作。

公司成立初期，业务进展并不顺利。与众多装修行业巨头相比，仅凭一腔热血是很难在市场中立足的。然而，转机出现在" 2000 元出租房改造计划"上。

这个计划的核心思路是：以最低的成本和最短的时间，将出租屋改造成更具品位的空间。这种改造案例在如今的抖音、小红书等平台上已经屡见不鲜，但在十几年前，这种创意还是相当新颖的。

他们将改造过程和样板间展示发布在知乎和公众号上，第一篇文章就获得了超过 10 万的阅读量，成为爆款。一时间，"用最少的钱提升出租屋品味"成为网络上的热门话题。

凭借这一创意，住范儿迅速提升了知名度。在短短一年内，他们完成了近 300 单旧房改造项目，平均客单价从 2000 元提升至 2 万元，半年的流水就达到了 100 多万元。

住范儿头顶着名校学霸创始人、千万粉丝网红人设、为北漂打造"梦想之家"的创业故事等诸多光环，不出意外地成为资本市场的宠儿。在成立的十年间，住范儿累计获得了 3.2 亿元的融资。

2016 年 1 月，住范儿获得了由李开复创立的创新工场领投的数百万元天使轮融资；2016 年 9 月，住范儿又获得了由天使湾创投、金龙腾领投，创新工场跟投的近千万元 PRE-A 轮融资；2017 年 9 月，住范儿完成了由华创资本领投，嘉程资本、引爆点资本参与的 A 轮数千万融资。

随着资本的注入，住范儿逐步将业务范围从出租房改造拓展到更大规模的硬装领域，并逐渐涉足社群团购、新零售等新兴业务。

业务范围的扩大也吸引了更多资本的关注。

2021 年 6 月，住范儿明确了"家居建材零售服务商"的战略定位，大力引进和优化人才团队，并获得了金沙江创业投资、启承资本 B 轮 2 亿元融资，开启了全国第一家新零售店的建设。

金沙江创投的主管合伙人朱啸虎曾指出："中国家居家装市场规模庞大，高达四、五万亿元之巨。然而，消费者在装修过程中仍面临诸多痛点，整个行业仍有巨大的发展空间和整合潜力。我相信，在这个赛道上，一定会涌现出新一代的变革者。"刘羡然及其创立的住范儿，正是被朱啸虎视为这样的"变革者"。

启承资本的执行董事万晓也曾表示，住范儿极有可能发展成为中国版的 Home Depot（全球最大的家居家装零售服务商）。

直至 2024 年 4 月，住范儿依然保持着"资本宠儿"的光环，成功获得了一笔 1 亿元的融资，投资方为牧鲸资本。至此，住范儿累计融资金额已突破 3 亿元大关。然而，随着住范儿危机的爆发，这些投资机构也纷纷"踩雷"。

刘羡然未能如朱啸虎所期望的那样，成为装修行业的变革者。目前，他和公司正在积极寻求新的资金注入，同时也在等待同行合作伙伴的援助之手。与此同时，住范儿也面临着随时可能破产清算的巨大风险。

何以倒塌？

在 5 月 28 日与业主的沟通中，刘羡然承认了住范儿资金链断裂，并把原因归咎于国补。

刘羡然称，"最主要的原因就是去年的四季度家电开始国补，我们本身的团购的商业模式就是拉着几千人一起购买，可以比京东、比天猫要便宜 10%、15%。但是国补开始之后，这些大的电商平台通过在全国各地设立分子公司，让消费者可以直接享受到全国各地的国补政策，消费者自己去大平台购买就可以便宜 25%、30%，比我们团购还便宜，所以我们的商业模式一下子就在几个月之内行不通了。半年里，公司少了近 1 个亿的现金。随着 3 月份退款舆情的出现，公司出现挤兑，我们账上的钱不够给用户退款，就进一步影响了公司的经营和口碑。"

不过对此说法大部分业主并不买账，认为住范儿的团购模式和国补并不冲突，国补是国家掏钱让利给消费者，团购是对厂家增加谈判筹码，是互不影响的两条线。此外，不少业主质疑住范儿挪用了装修贷的专项资金，并在现场质问刘羡然装修贷的钱用在了何处？

刘羡然回应称，"我们所有的款项全部是用于发工资、店面的租金、结算等。"刘羡然还表示公司账上现在确实没钱了，并给现场的业主签署了一份盖有住范儿背后公司"北京水木优品装饰有限公司"公章的"欠款确认函"，承诺会全力筹措资金，并与业主保持密切沟通，明确具体还款时间与方式。

国补是国家补贴消费者，与团购的厂家议价模式本不冲突，所以刘羡然把锅甩给国补并不能让很多人信服。所以住范儿倒下的原因还要另寻他处。

住范儿的崩塌首先是其商业模式内在缺陷在资金链压力下的必然结果。公司两大核心业务——装修与团购，均存在结构性盈利难题。

目前，社交平台上流传出很多刘羡然在现场与业主沟通的视频和直播录屏。视频中，刘羡然称，"我们装修业务和团购业务都是非常低利润的模型，以装修业务举例，北京这个店盈亏平衡点，一个月要做到 2400 万，因为里面有 30% 多的毛利，大概可以有 800 万，我们要支付 100 多万的租金和物业费、三四百万的员工工资、还有两三百万的投放费，所以我们要做到 2400 万以上才能盈利。"

"团购的业务我们在去年 10 月份之前，一个月可以做四五千万的现金，但是我们只能履约 2000 万，毛利很低。为了给大家让利，我们只有不到 200 万的毛利，我们要支付人员工资 100 多万、投放费用几十万，还有一些差旅费用，所以也很不挣钱，我们一直是在牙缝里面挤着去挣钱的。"刘羡然表示。

急于扩张的战略选择也放大了住范儿商业模式风险，尤其体现在重资产扩张与多线业务冲突上。2022 年，住范儿在北京十里河开设 2 万平米"超级家居 MALL "，单店投资超 1 亿元，月租金逾百万。上海旗舰店月租金也高达 60-70 万元，累计欠租近 200 万元。这种对标宜家、Home Depot 的重资产模式，与互联网家装应有的"轻资产"逻辑背道而驰。创始人曾计划到 2025 年开设 11 家百亿级门店，但实际仅 2 家店已使现金流不堪重负。

公司同时布局四大业务板块——装修工程、内容媒体、社群团购、零售卖场——导致资源极度分散。2022 年定下 17 亿元年营收目标（较上年增长近 3 倍），但实际 2024 年营收同比下滑 40%，净亏损扩大至 2.1 亿元，负债率达 85%，经营性现金流连续 6 季度为负。试图"打通产业链"的野心，最终演变为"全线失守"的败局。

另一个很关键的点就是"网红思维"——重流量，轻管理和交付。

根据金错刀的报道，北京开店之处的刘羡然对店面提出很多设想，比如店铺单层的面积，必须在 3000 平米以上才有逛的感觉；楼层的层高必须要高；零售店外面停车要方便；零售店里要装扶梯而不是直梯 ...... 从这些细节能看出，住范儿想给用户最佳的选购体验，然而却忽略了装修行业的本质是交付。

流量只是开端，对于实业来说，交付或许才是重中之重。

家装行业，正处于寒冬中

2025 年，家装行业正处于一段艰难的寒冬时期。如今住范儿的困局并不是个例，众多家装企业也面临生存挑战，甚至破产倒闭。

房地产市场与家装行业密切相关，新房销售放缓和二手房成交量下滑，直接导致家装市场需求萎缩。

家装行业竞争激烈，企业之间在技术、价格、设计、营销等方面"内卷"严重。随着家装行业从传统地推走向互联网推销，部分企业加速向数字化转型升级，而未能跟上的企业则逐渐掉队。同时，产品同质化问题严重，整装定制成为市场竞争的新焦点，但一些中小装企在设计水平、服务质量等软性竞争方面跟不上，难以持续发展。

此外，行业乱象频出，如延期、增项、偷工、减料、跑路等问题层出不穷，导致业主投诉量急剧增加，家装行业陷入客户信任危机。这种信任危机进一步抑制了市场需求，使得消费者在选择家装服务时更加谨慎，甚至延后装修计划。

原材料价格的上涨对家装企业造成了巨大压力。木材、塑料、金属等家具生产主要原材料价格升高，加上劳动力成本增加，导致企业利润空间受到压缩。例如，原木等原材料进口吃紧及价格升高，使得许多小企业纷纷停产，甚至倒闭。

这一切原因都让住范儿的暴雷变得有迹可循，毕竟就算不缺资金的巨头们，也一一从装修市场铩羽而归。

2024 年 2 月，字节跳动旗下的"住好家"项目对其业务方向进行了调整；同样在 2022 年，阿里巴巴旗下的家居品牌 homeearch 宣布关闭；国美旗下的互联网家装平台"打扮家"也在 2022 年全面暂停运营。

据人民法院公告网的统计数据显示，2024 年在全国范围内，有超过 100 家装饰企业宣告破产。

曾经获得小米科技投资、品牌价值一度超过 300 亿元的家装龙头企业东易日盛，在 2024 年 4 月出现了债务危机，总负债已超过 25 亿元，净资产为负，多地门店陆续关闭，员工和供应商纷纷要求支付欠薪。

2025 年 4 月 18 日，佳米艾家居（广东）股份有限公司发布了破产清算案的处置公告。据了解，2024 年 12 月 25 日，东莞市中级人民法院正式受理了佳米艾家居的破产申请，并指定了资产管理人。此外，2025 年 5 月 12 日，全国企业破产重整案件信息网发布了"东莞市华港溢家具有限公司"的破产公告，这标志着这家经营了 13 年的家具企业正式退出市场 ……

装修业在过冬，但住范儿的暴雷，也怪不了别人。但值得一提的是，住范儿刘羡然面对暴雷展现了企业家负责到底的精神。他公开表示"我已经主动上交护照，绝不会跑路。"并且自曝个人贷款 1100 万救公司，卡里只剩 10 万。与此前出国跑路的创始人形成鲜明对比。

目前住范儿的倒下并没有成定局中国股市有杠杆吗，如果有适合的"白马王子"相救或许仍有起死回生的可能。