原油期货配资华泰期货：糖价止跌企稳，郑棉窄幅震荡

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　　来源：华泰期货

　　作者：李馨

　　棉花观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约15965元/吨，较前一日变动+40元/吨，幅度+0.25%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17518元/吨，较前一日变动+110元/吨，现货基差CF09+1553，较前一日变动+70；3128B棉全国均价17634元/吨，较前一日变动+102元/吨，现货基差CF09+1669，较前一日变动+62。

　　近期市场资讯，据美国农业部统计，至7月19日全美棉花现蕾率73%，较去年同期领先3个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。其中得州现蕾率为64%，较去年同期基本持平，较近五年平均落后2个百分点。至同期，全美结铃率32%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。其中得州结铃率为30%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平领先2个百分点。全美棉株整体优良率45%，环比上升1个百分点，较去年同期低12个百分点。其中得州棉株整体优良率30%，环比基本持平，较去年同期低22个百分点。

　　市场分析

　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，25/26年度国内棉花虽大幅增产，纺纱产能扩张背景下年度用棉消费也同比大增。26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，最终产量还需持续关注天气影响。需求端纺织市场仍处淡季，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。当前抛储政策落地，初期竞拍成交或量价齐升，阶段性托底盘面价格。不过随着储备棉持续补充市场，棉价存在承压下行的风险。

　　策略

　　中性。抛储政策落地，不过初期对于盘面压制预计有限，后续棉价走势需要关注储备棉每日投放规模以及成交表现，政策影响幅度还需要关注实际总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。

　　风险

　　宏观及政策风险、主产国天气

　　白糖观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5169元/吨，较前一日变动+12元/吨，幅度+0.23%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5210元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+41，较前一日变动-12。云南昆明地区白糖现货价格5045元/吨，较前一日变动-8元/吨，现货基差SR09-124，较前一日变动-20。

　　近期市场资讯，印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）主席哈什瓦丹·帕蒂尔近期于新闻发布会上表示，印度当地消费者偏好正在发生变化，包括对低糖和无糖产品需求的增长，导致家庭食糖消费量减少，促使行业向中央政府寻求政策支持，目前国内食糖消费量已下降约200万吨至2800万吨。帕蒂尔指出，食糖消费量的下降正在影响糖厂的正常运行。为解决这一问题，政府应允许额外的糖出口，并增加糖向乙醇生产的转化。该联合会已敦促中央政府允许额外出口50万吨糖，并允许另外50万吨糖转化为乙醇生产。

　　市场分析

　　原糖方面，近期巴西主产区天气干燥，甘蔗收割和压榨工作进展顺利，短期全球食糖贸易流过剩压力仍较大；印度7月上旬季风降雨情况也有明显好转，上周盘面回吐天气升水。不过当前天气预报显示8-9月印度气候仍趋干，需持续跟踪厄尔尼诺对主产区的影响。郑糖方面，本榨季国内食糖过剩格局较为明确，基本面整体偏空，上周资金加空推动盘面破位下跌，波动有所加剧。

　　策略

　　中性。短期郑糖缺少实质性利好支撑，盘面或在空头资金驱动下再度试探前期低点；持仓变动是关键观测指标，若空头资金集中了结离场，短期或出现技术性反弹修复。

　　风险

　　宏观、天气及政策影响

　　纸浆观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4846元/吨，较前一日变动+24元/吨，幅度+0.50%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4910元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SP09+64，较前一日变动-4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4675元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP09-171，较前一日变动-14。

　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存在涨跌分化现象，其中针叶浆价格略有探涨。上海期货交易所主力合约价格止跌上涨，进口针叶浆现货市场贸易商，部分业者跟随盘面上调报盘，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北部分牌号市场价格上调20-90元/吨；进口阔叶浆市场贸易商多数稳盘出货，但下游存压价采浆心理，江浙沪市场个别牌号价格下探10-30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投相对平缓，价格暂稳为主。

　　市场分析

　　供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，这一关闭导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存微幅下降，整体仍处高位。

　　策略

　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。

　　风险

　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

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