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引言：

“ 成立四年多亏了17亿，近九成九收入靠单款重卡撑着，资产负债率常年超140%——被称“卡车界特斯拉”的深向科技，带着这样一份成绩单递交了港股IPO申请。这波操作，既让人看到新能源重卡赛道的想象空间，也藏着不少让人捏把汗的现实难题。”

本文为财鲸眼原创  

押注3.9万亿美元赛道：技术破局重卡行业三大痛点

全球公路货运市场2024年规模已达3.9万亿美元，国内新能源重卡更迎来爆发期——2030年渗透率预计达53.5%，市场规模2558亿元，年复合增长率33.3%，赛道潜力毋庸置疑。

面对行业高碳排放、高运营成本、高安全风险的三大痛点，深向科技创始人万钧直击核心：物流行业燃料成本占比40%、人力成本占20%-30%，从业者拼至极限仍难盈利。2020年12月，国内首家重卡新势力深向科技成立，聚焦承担超50%运力的干线货运，以“先电动化后智能化”策略切入。

2021年推出的首款正向研发重卡“深向星辰”，跳出“油改电”框架从零设计，全生命周期成本较传统燃油卡车低18.7%、较油改电卡车低4.9%，成本优势显著。搭配智能驾驶辅助、编队运输、全流程运营管理平台，形成多维解决方案，精准对接市场需求。

财务数据亮红灯：累计亏损17亿，高负债+低毛利双重承压

营收虽有起伏增长(报告期内从0增至19.69亿元再到15.06亿元)，但盈利能力严重不足。同期毛利率仅0.43%、0.50%、2.93%，远低于传统重卡企业10%-15%的平均水平，赚钱能力差距悬殊。

亏损态势持续扩大，三年半累计亏损达17.02亿元。2024年更是出现“增收不增利”极端情况：营收同比暴涨362.5%，净亏损却从3.89亿元扩大至6.75亿元，越卖越亏的局面亟待扭转。

资产负债结构持续恶化，总资产从5.08亿元增至39.2亿元，总负债却从6.91亿元飙至55.39亿元，资产负债率长期超140%，最高达148.83%，资不抵债风险突出。同时，贸易及其他应收款从2022年末3940万元激增至2025年上半年末14.15亿元，信贷风险随客户群扩大而上升。

业务结构藏隐忧：单款车型撑99%营收，供应链+客户关系存风险

收入来源高度集中，报告期内99%以上营收依赖新能源重卡销售，其余仅为零星零部件收入，业务结构极度单一。

核心营收更依赖“深向星辰”单款车型，2023年至2025年上半年累计交付超6000台新能源重卡中，绝大部分为该车型。新车型“深向星途”上半年仅交付130套，占比4.52%，公司坦言“业务高度依赖少数车型”。

供应链集中度风险凸显，2024年向前五大供应商采购占比92.3%，第一大供应商采购额22.3亿元、占比61%，议价能力弱、生产连续性及成本控制受制约。更特殊的是客户与供应商重叠：2023-2024年第一大客户为核心电池供应商的附属公司，形成“采购电池-销售电池租赁”的关联模式，虽公司称符合行业惯例，但业务独立性遭市场审视。

IPO闯关多荆棘：赛道竞争白热化，多重考验待突破

新能源重卡赛道竞争已进入白热化阶段，传统重卡企业加速电动化转型，新兴科技公司聚焦智能化突破，双重势力同台竞技。竞争对手涵盖成熟重卡制造商(布局纯电、氢电车型)与科技企业(提供动力总成、电池、智能驾驶方案)，在产品性能、成本效益、补能设施、智能功能等维度全面博弈。

此次IPO募资计划用于研发、扩宽销售及售后网络、基础设施扩建及补充营运资金，但叠加17亿累计亏损、单一业务结构、高企负债及激烈竞争，深向科技能否拿下港交所“入场券”，仍存较大不确定性。

(提醒：内容来自：港交所披露易、深向科技招股书、深向科技官网、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)

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尾声：

“ 深向科技的IPO之路配资平台合法的有哪些，是新能源重卡赛道机遇与挑战的缩影——万亿市场蓝图诱人，却难掩成长中的盈利、结构、竞争多重难题。如何扭亏为盈、优化业务结构、强化核心竞争力，既是其闯关IPO的关键，更是实现长期可持续发展的核心命题。”